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<胶辊p>中国铝业中性评级 目标3.8港元

【铝道】事项：

中国铝业昨日发布公告称，公司已分别与中银投资及中信信托签订股权转让协议，将从两家企业手中分别收购其持有的宁夏发电23.42%和11.88%的股权，合计完成收购后公司将持有宁夏发电35.3%的股权并将成为其靠前大股东。完成此次收购中国铝业预计将支付20.22亿元人民币。

点评：

1)宁夏发电是一家从事火力发电和新能源发电的综合性发电公司，2011年宁夏发电:实现税对实验员的恳求刨刀不高后净利润2.86亿元，宁夏发电旗下拥有丰富的煤炭资源。我们认为此次中铝收购宁夏发电表明了公司意图掌握更多的煤电资源击芯铆钉，同时促进其产能向西部转移的战略意图。

2)此次收购对改善中铝近期业绩无显著影响。受成本上涨，氧化铝、电解铝价格下跌等多重不利因素影响，我们预计中国铝业2012年主营业务将为亏损，预计亏损额将在15亿元左右，宁夏发成品工件表面质量更加细腻电全年净利润不足3亿元，按公司35.3%的持股比例来看，全年实现投资收益仅在1亿元左右，因此我们认为此次收购对于缓解公司当前的盈利困境影响十分有限。

3)我们仍维持公司2012/2013年的EPS为-0.11/0.01元的先前预测，维持公司 中性 的光碟机投资评级，维持公司3.8HK$的目标价。

中国铝业()

现价：HK$3.4

潜在上升空间:+11.8%

目标价:HK$3.8

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